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曹凤岐加息或成常态在股市震荡中寻找机会

发布时间:2021-10-14 19:39:48 阅读: 来源:不锈钢罐厂家

曹凤岐:加息或成常态在股市震荡中寻找机会

曹凤岐:加息或成常态在股市震荡中寻找机会 更新时间:2011-1-9 9:00:51   第十五届中国资本市场论坛今日在中国人民大学逸夫会议中心举行,本次论坛的主题是“中国创业板市场:成长与风险”。 此次论坛由中国人民大学金融与证券研究所、中国证券报社、齐鲁证券有限公司、《资本市场》杂志社联合举办。会上北大金融与证券研究中心主任曹凤岐教授做了如下发言:

主持人刘纪鹏:我们第二节论坛开始,大家就座,我就直接上来不客气了,不用吴晓求再介绍了。大家下午好,众所周知我们人大资本市场论坛今年是第十五届,这是国内一次影响最大,持续时间最长的重要论坛。众所还周知每次这个论坛上下午的发言都比上午的发言还精彩,不仅是因为下午的嘉宾都勇于和善于讲真话和实话,更重要是主持人不同,因为上午的主持人都是业余,下午的主持人才是专业的。

当然十四届论坛我说专业都是央视的那些主持人,大家很奇怪我为什么在这,我也很困惑,是吴晓求教授改变了我,一个是昨天邀请我诚挚态度,我都以为那是吴教授本人,我还以为是他的学生在邀请我,那种谦虚是我认识他十几年以来从没有见过的,那个舒服劲让你真的难以拒绝。第二个就是他说的一番话,他很严肃的对我说当前中国资本市场大盘不理想,本次论坛邀请贵宾,嘉宾众多,经费开支紧张,所以从论坛节约角度我们决定邀请您来主持人,名教授说穿了他节约背后不花钱还想办事,这就是著名教授的普遍心态。

当然第二点就是他昨天胡紫薇女士给我讲的一话更坚定来当主持人,她很天真的对我说,您知道吗最近美国的鸟和鱼8.3万条大规模的集体自杀,您相信2012吗?您在2012前还想做点什么吗?我也不知道是痛苦还是悲伤,当时一紧张我就说一句我还想来人大论坛在当一次主持人。所以因为反正什么都是浮云,过了今天的论坛。

我想我们第二节论坛应该也很有意思,我们这个主题是谈中国资本市场的趋势和展望。其实这个问题很不好谈,用我们经济工作会议领导人的讲话,2010年八个字积极叫做稳健审慎灵活,解读这八个字基本就是稳健,审慎灵活基本就是灵活,因为谁也不知道今年要灵活到哪,领导人心里也没有底,就是不确定。所以,正是在这种背景下,影响中国资本市场未来走势核心问题是什么呢?既有外因货币政策原因,也有内因股市监管本身问题,今天我们这一阵容非常强大,既有我们焦瑾璞主任,是我们银行的研究生部主任,他可以从学者角度解读一下让大家越来越看不明白的货币政策。

另外,也有像曹教授,宋教授,还有光耀从资本市场本身来说一下,还有王明夫是我崇拜的兄弟,我比他大不了多少,他有独特阐述角度,王庆也是经常见报的投行经济学家,我想他们的发言一定会印证我前面所讲的下午的发言更精彩,谢谢大家。下面我们有请第一位发言者,北京大学金融证券研究中心主任曹凤岐教授,在他上台之前我想表达一句,若干年前我曾想报曹老师的博士生,当时他没有要我很怨言,所以以至于我今天当了不负责任的经济学家,所以曹老师要讲好一点。

曹凤岐:晓求办了十五届经济论坛,本人是常务没缺席过一届,你们都缺席过,本人是常务,今天从香港回来刚下飞机来捧你的场。这个板块的题目叫2011年资本市场趋势与特征,说穿了让我们预计一些股市。本人从来不预测股市,也预测不好股市,中国的股市神仙也很难预测,但是既然题目已经出了就得说两句,说的对不对包含。

今年资本市场太短了咱们就说股市,今年我个人总体上说对今年的股市走势不是十分乐观,这是第一句话。为什么?实际上今年的股市恐怕受宏观调控政策的影响很大。今年宏观调控主要的任务是调物价,在中央工作会议上已经说了,货币政策已经从去年适度宽松的货币政策转为稳健的货币政策,这个稳健文章就大了。

实际上应该说总体上来说,要抽紧货币。今年实际上中国通货膨胀最重要的原因,实际上是流动性过剩,我们投放货币太多了,总有一天会反映出来的。09年我们投了9.59万亿的贷款,这是历史最高了,去年应该说比较少一点,但是大概执行起来,原来说7.5万亿,可能是7.7万亿。这么多的货币投量,和GDP的比例增长关系已经不成比例了,难道都要收回吗,难道物价不能有反映吗。所以,今年肯定要收回货币,货币的投放要常态。所以,加息和其他方法控制货币和物价手段,可能今年会频繁使用。

在这种情况下对股市可能会造成不利影响,因此我个人认为今年总体上来说,是一种震荡行情。有人说谁不会说,股市都是震荡,没有震荡就没有股市这也对,到底震荡是向上还是向下这是一个水平,本人不敢说,本人没水平。但是总量来说是这样的,今年是一个震荡的行情,我今天发言的题目总题目是什么,我现在说一下,总题目叫“在股市震荡中寻找投资机会”,不震荡就没机会了,震荡才有机会,不震荡才没机会。

有几点第一个我们应该看到中国股市的周期,多数来看和经济周期走势不一样,我们要分期看一下。或者说是错周期,或者是逆周期的。2001-2005年我们经济走势非常好,但是股市那几年走了5年的形式,最低点已经到了1千点。2007年我们已经经济有了过热迹象,从年初就开始频繁的提高法定存款准备金率。但是股市却一路飙升,飙到6124点,那时候我们就紧缩了好几个月还在那块上升,几乎是直线上升。

那么,2008年我们7月份实际上就开始放松了,9月份就是完全放开了,9月份屡次降低利息。结果股市一直到10月份,12月份还是下跌,大家看到没有跌到1664点,所以我们和纪鹏都感叹,写了一个信,就是针对这种情况,当时应该说已经放松了股市怎么还是下跌呢?2009年经济没有恢复,但是我们2009年的股市应该说走的不错,我们达到3400点了。那么,2010年应该说我们经济还是不错的,原来说保八,现在已经十了,2010年的股市我们满意吗?不满意,跌了百分之十几。

我说这些什么意思呢?不要看这一块,如果紧缩的时候也可能股市还会好,什么原因,不能再去打压股市了,这就是一个情况。这个时候货币也紧缩了,股市也下去了,房价也下去,那经济怎么办?所以说,我们已经看到在这些方面政策上对股市并不是非常紧的一个政策,这是我的一个观点。

那么,第二个我认为信心比什么都重要,叫信心要比黄金值。有人说今年货币紧缩,所以股市会缺乏资金,我在这个场合就说中国的股市从来不缺资金,从来缺的就是信心,只要有信心了所有的资金都来了。我们一天成交3千亿,4千亿,没信心的时候成交几十亿,100、200亿。所以说,关键的问题不能把我们的信心全部打掉,信心打掉了一切都晚了,实际上现在社会上的资金非常充裕,可以这样说,除了老百姓我们有30多万的储蓄存款,首存现金,公募基金,私募基金,还有国外流入的基金,非常多。在房地产投资不赚钱的情况下,他们已经没地方去了,能不能把股市搞好一点,像你说的把它引到这来,当然这个都别太块金,这是迟了,但就是一个坑,把你们钱都给坑里头了。

但是不是说缺资金,关键你得让老百姓能,或者投资者能够在这个市场上赚到钱财富效应就出来了。所以,我觉得如果我们的投资市场不是一个赚钱的市场,那么这个市场就不能发展了。大家可以看到一级市场我们一直是很热的,大家都争着抢着上市,创业板100多倍。但是我们二级市场市盈率总体上是20多倍,那么你说这正常吗?

所以说不能说我们必须把二级市场也搞好这才可以,这是我第二点,这一块我们应该对这个市场有信心。第三个观点虽然今年整体上是一个震荡的股市,这是我分析的。上次我们开会有人说还是很乐观,我是不那么乐观,我看法总体上来说,如果判断和预测,中国2011年股市在涨也涨不到哪去,因为宏观政策在那摆着呢。在跌也没有更多跌的空间,甚至动力。所以,他是这么一个情况存在。

所以说虽然是一个震荡,那么震荡就有阶段性行情。所以,我就说大家炒股票不要炒股市,炒各股不要炒行情,看准机会在震荡中是可以赚钱的,这是我的一个观点。另外说选择什么样的行业,什么样的产业可以,实际上中国的股市最重要的问题还得要建立一个价值投资观念,不能去从别出看,中国股市好象好的股票,真正是一个有价值的股票,有成长性的股票,这是有价值的,炒这些股票或者买卖这些股票应该说不会很吃亏。

那么这里面就有一个问题,传统产业怎么样,实际上传统产业的股票也是可以买的。为什么?汽车虽然限制了,但是现在汽车我们还是一个支柱产业之一。房地产限制是房地产炒作那种高价的商品房,但是我们要大力的建廉租房,要城镇化,还要大量的进行投资。那么这些股票难道没有价值吗?应该是有价值的。

然后就是创业板,实际上创业板确实出现三高问题。但是创业板代表了新兴的产业,新兴的行业,所以还是有机会的,就是看你的投资偏好。所以,我总的观念来看,今年应该搞好股市本身自己的建设,还是在发行制度,交易制度,公司治理等等,包括监管问题我们告诉他,中国的股市还是很有希望的。所以说,虽然我今年总体上对股市不乐观,但是长期来看中国的资本市场是大有希望的,谢谢大家。

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